4661 オリエンタルランド

2025年4月30日

―「決算は最高益でも、26/3期ガイダンスは減益。PER42 倍の“魔法の価格”をどう見るか？―

1. 決算とガイダンスのポイント

	25/3期（実績）	前期比	26/3期（会社計画）	前期比
売上高	6,793 億円	+9.8%	6,933 億円	+2.1%
営業利益	1,721 億円	+4.0%	1,600 億円	▲7.0%
経常利益	1,733 億円	+4.4%	1,608 億円	▲7.2%
当期純利益	1,242 億円	+3.3%	1,133 億円	▲8.7%
1株配当	14 円	変更なし	14 円	－
特別株主優待	65周年記念1デーパスポート1枚	今回限り	―	―
経常増益ながら、来期はコスト増で減益見通し。

2. 足元のバリュエーション

指標 (4/28終値3,145円)	水準	コメント
PER（26/3期会社予想）	約43倍	“テーマパーク・プレミアム”で常に高位。想定EPS69円。
PBR（実績）	5.4倍	設備投資が重く資本効率は高くない
配当利回り	0.45%	優待頼みでインカム魅力薄

日本プライム市場平均PER≈14倍と比べても依然3倍水準。割高感は強い。

3. 株価とテクニカル

年初来高値3,725円（1/30）から▲16%下落。
3,000円付近に週足の75MA・信用期日が重なる“コア支持帯”。
決算後は減益ガイダンスを織り込み済みだったのか+2.9%高で引け。いったん自律反発局面。

4. 強みと今後のカタリスト（“デレ”パート）

プラス要因	説明
ブランド無双	TDRの競合不在。動的プライシングで単価引き上げ余地。
Fantasy Springs効果	新テーマポート開業初年度で客単価↑＆ホテル稼働↑。2年目以降も定着が期待。
2035長期戦略	売上1兆円・営業利益率20％超を目標。クルーズ2隻目、海外展開示唆。
円安＋インバウンド	訪日客比率21→25％台へ。為替118円シナリオで利益押し上げ。

5. リスクと懸念（“ツン”パート）

マイナス要因	説明
コスト圧力	人件費・電力コスト・減価償却増で来期減益。
PER高止まり	成長鈍化局面で40倍台維持は割高修正リスク。
金利上昇局面	DCFバリュエーションの割引率上昇で高PER銘柄の逆風。
円高回帰	インバウンド消費減＋為替換算益減少。

6. 投資戦略アイデア

投資スタンス	こんな人向き	エントリー目安	理由
短期トレード	イベントドリブン派	3,000円前後で押し目拾い、3,300円で利確	決算後のショートカバー＋優待・65周年テーマ
中期ホールド	安定成長＋優待狙い	2,800～2,900円に下値余地待って分割買い	来期減益を織り込む過程で再度調整の可能性
長期コア	“TDR永久保有勢”	分散買いで平均取得コスト下げ	2030年代の大型拡張まで時間を味方に

結論（私見）

“今すぐフルベットは非推奨”。 減益ガイダンス＋PER40倍超はまだ“魔法が解けていない”水準。

ただし3,000円割れを丹念に拾う“スローモーション買い”なら許容範囲。 強烈なブランド力と長期成長投資で、景気後退局面でも相対的に強いディフェンシブ資産になり得ます。

優待重視なら 100株だけ確保し、追加は秋～冬の需要閑散期に検討――が妥当。

4661 オリエンタルランド――向こう 3～6 か月の価格レンジ試算

(前提EPS＝会社予想 63 円／株、株価は4 月28日終値 3,145 円)

シナリオ	想定PER	理由・きっかけ	想定株価 (円)	注視イベント
ベアケース	40–44倍	減益ガイダンスを改めて嫌気／円高・インバウンド一服／全体相場がリスクオフ	2,500–2,800	①7月～8月の入園者速報が鈍化 ②米10年債利回り>4.5％
ニュートラル (現状維持)	48–52倍	ガイダンス織り込み完了、65周年イベント需要・Fantasy Springs効果が相殺	3,000–3,300	①GW・夏休みの客単価動向 ②6/6新テーマポート開業後のレビュー
リバウンド	55–60倍	円安継続＋来園者過去最高／追加値上げ観測／TOPIX入替・機関投資家買い	3,450–3,800	①7月下旬1Q決算で上振れ ②9月末“株主優待取り”需給
オーバーシュート	65–70倍	「強烈なインバウンド＋価格弾力性」再評価で高PER回帰	4,100–4,400	①円⇢150円台／訪日客4,000万人ペース ②日経平均最高値更新でマザーズ‐→プライム高PER祭り

テクニカル下値メド 2,750 円＝52週安値（4/3）・週足雲下限
レジスタンス 3,770 円＝年初来高値（1/30）・60倍レンジ上端株探

「適切なPER」は 45 ～ 50 倍が落としどころ

過去10年平均PER ≈ 60倍マグ2
来期EPS成長率▲8.7％（124.2→113.3 億円）で“成長鈍化フェーズ”OLC
利上げ局面で10年JGB ≈1.2％、リスクフリー金利上昇 → 高PER割引。
それでも TDR のブランド力＋入園単価引き上げで 市場平均（約14倍）を大きく上回るプレミアムは維持。

⇒ DCFと過去サイクルを合わせて見ると PER45～50倍（株価3,000±150円）が“フェアバリュー帯”と試算。

成長再加速が確認できれば 55倍（3,450円）へ上振れ余地。
外部ショックでリスクオフなら 40倍（2,520円）割れの“投げ”も視野。

ポジション戦略のイメージ

狙い	行動	トリガー
押し目買い	2,600～2,800円で打診買い→ 3,300円で1/2利確	ベアケース到来＋PBR≒5倍割れ
優待目的100株	3,000円近辺で拾い、長期保有	来期も同額配当＋65周年優待確定
短期回転	決算1か月前の仕込み→決算プレイ後に手仕舞い	7/24予定 1Q決算