【NVIDIA 2026年Q3決算予想】 AIバブルはまだ終わらない？それでも決算勝負は超ハイリスクな理由

2025年11月15日

結論から先に

どうもこんにちは、株ちゃんです。
今回は「AI覇者」NVIDIAの次の決算（2026年Q3）どう見る？というテーマで、
・今の市況
・関税・規制リスク
・半導体市況
・決算後の株価シナリオ
をまとめていきます。

最初に結論だけザッと言うと…

業績自体は“怪物級”の強さを維持している可能性が高い
└ 売上は会社ガイダンス540億ドルに対して、550億ドル前後の「小幅ビート」くらいが本命かな、というイメージです。
AI向けデータセンター需要はまだまだ超強いけど、株価は“数字より期待感”で動くフェーズに入っている
└ 「成長鈍化してないか？」「ガイダンス弱くない？」といった見方が少しでも出ると、一気に売られやすい状況。
中国向け規制・関税・政治リスクは、ずっと頭の片隅に置いておく必要アリ
└ H20など中国向けGPUは規制の影響が続き、中国抜きでもどこまで伸ばせるかが焦点。
個人投資家としては、“決算一発勝負のギャンブル”というより、“3〜5年のAIインフラ覇権をどう見るか”の勝負
└ 短期の値動きはかなり荒れそうですが、長期のAIストーリーが崩れるかどうかを冷静に見たいところです。

ここからは、もう少しゆっくりかみ砕いていきますね。

まずは直近決算（2026年Q2）のおさらい

今回のQ3を予想する前に、「今どの位置にいるのか」をざっくり整理します。

NVIDIAの2026年度第2四半期（Q2）はこんな感じでした。

売上高：467億ドル
- 前期比（Q/Q）：+6％
- 前年同期比（Y/Y）：+56％
データセンター売上：411億ドル
- 前期比：+5％
- 前年同期比：+56％
GAAP粗利率：72.4％
非GAAP粗利率：72.7％
GAAP EPS：1.08ドル
非GAAP EPS：1.05ドル

数字だけ見れば「どこまで行くの？」というレベルのモンスター決算です。
しかも、次世代の中核となるBlackwellデータセンターの売上は前期比+17％と、立ち上がりペースもかなり速いです。

ただしポイントはここで、

「数字はめちゃくちゃ強いのに、株価は決算後に素直に上がらなかった」

というところなんですよね。

なぜかというと、

市場の期待値が高すぎる
「データセンター売上が予想よりほんの少し弱いのでは？」
「成長率のピーク近いんじゃないの？」

みたいな“期待とのギャップ”をマーケットが敏感に気にし始めているからです。

業績が悪いわけでは全くない。むしろ過去最高クラス。
それでも「ほんの少しの物足りなさ」で売られてしまう。
今のNVIDIAは、そんな超ハードモードの期待値ゾーンにいるという前提をまず押さえておく必要があります。

今の市況整理：AI特需は続くけど、株価的には“高所恐怖症ゾーン”

① マクロ環境：金利ピークアウト期待と“AIバブル警戒”

米国では「そろそろ利下げ方向だよね」というムードが強まりつつある一方で、
「とはいえインフレも完全に収まりきってないし、利下げペースは思ったほど早くないかも」
という警戒も同時にあります。
そのなかで、NASDAQ・AI関連銘柄は
「調整しつつも、結局はまた買われる」
という展開を繰り返しています。

ざっくり言うと、

・マクロ的にはそこまで悪くない
・でも株価はすでにかなり上がっていて、ちょっとしたネガティブで売られやすい

こんな感じのバランスです。

② AIデータセンター市場：まだ“序章”という見方がメイン

各種レポートを見ると、

データセンター向け半導体市場は、数年で2倍以上になる予測
AIインフラ投資全体では、「2030年までに数兆ドル級の市場になる」という見方が主流

になっています。

その中心にいるのがNVIDIAで、

GPUハードウェア
NVLink・ネットワーク
CUDA・ソフトウェア
DGX・クラウド

と、“AIインフラ丸ごと”を押さえにいっているのが強みです。

③ 競合：AMD・インテルも本気で追いかけている

もちろん、NVIDIA一社の独占状態がずっと続くわけではありません。

AMDはAI GPUで本気モード
IntelもCPUだけでなくAI向けGPU・ASICで巻き返し狙い

「シェアはNVIDIAが圧倒的優位だが、競争相手はどんどん増えている」というのがリアルなところです。

関税・輸出規制：中国リスクは常に付きまとう

ここは、決算説明の中でもかなり注目されるポイントです。

① H20・中国向けGPU規制

アメリカ政府の規制で、中国向けのH20などハイエンドGPUは、ライセンスなしでは輸出できない状態になっています。
その結果、Q2では中国の顧客へのH20売上はゼロ。
その代わりに、中国以外の顧客にH20を販売して、過去に積んでいた在庫評価損（約1.8億ドル）を戻入して利益を押し上げています。

つまり、

「中国向けは止まっているけれど、それを他地域の需要がほぼ吸収してしまっている」

というのが現状です。

② 今後の中国リスク

ここからのポイントは、

「アメリカの規制がさらに強くなるのか」
「条件付きで中国向け販売が再開される方向に進むのか」

このあたりのニュアンスを、NVIDIAが決算説明の中でどう話すかです。

ここは“数字”以上に株価を動かす可能性があるテーマなので、

中国向け売上をどの程度見込んでいるのか
規制強化 or 緩和に対してどういうスタンスなのか

このコメントには注目しておいて損はないと思います。

半導体市況：旧来セグメントの弱さをAIデータセンターが上書き

ざっくりとセグメント別に見ると、

PC・ゲーム・スマホ向けの半導体は、全体としては“回復傾向〜横ばい”ぐらいのトーン
一方で、AIデータセンター向けの需要が桁違いに伸びていて、全体の業績を押し上げている

という構図です。

ゲーム向けでは、Blackwell世代のRTX 50シリーズ（5060など）も出てきており、
コンシューマ側でもじわじわBlackwellのエコシステムを広げている途中です。

イメージとしては、

「PCやスマホの市況は“普通”だけど、AIデータセンターが異次元すぎて、トータルではとんでもない数字になっている」

こんな感じですね。

2026年Q3の“数字”はどうなりそうか？（あくまで予想）

ここから、あくまで予想ベースで話します。

会社ガイダンス・市場予想

会社ガイダンス：
売上高 540億ドル（±2％）
粗利率：73％台を想定
市場コンセンサス：
売上：約549〜550億ドル
EPS：1.20〜1.25ドルあたり

つまり市場は、

「ガイダンス上限〜ちょい上」くらいは出してくるよね？それくらいなら驚かないよ？

と、かなりハードルを高く置いている状態です。

株ちゃんのざっくりシナリオ（メイン想定）

あくまで一人の投資家としてのイメージですが、

売上：550〜560億ドル
データセンター売上：490億ドル近辺
粗利率：73〜74％台
次Q（Q4）ガイダンス：620億ドル前後

このくらいなら「十分に強いけど、サプライズというほどではない」というゾーンかなと見ています。

決算発表後の株価シナリオを3パターンで整理

ここが一番気になるところだと思うので、パターン別に分けておきます。

① 強気シナリオ：数字もガイダンスも“ぶっちぎり”で再び上昇トレンドへ

条件イメージ

売上：570億ドル前後（ガイダンス上限を大きく超える）
データセンター：500億ドル超で成長率も加速
粗利率：74％台キープ or 上振れ
Q4ガイダンス：650億ドルクラス
中国関連も「制限ある中でも追加の成長余地がある」などポジティブトーン

株価イメージ

決算直後に+10〜15％級の急騰も十分あり得る
「やっぱりAI覇者NVIDIA最強だわ」という空気が戻って、しばらく強気一色

ただし、ここまでのフルコンボは期待値としてかなり高いので、
確率はそこまで高くない“ご祝儀シナリオ”と見ておいた方が安全です。

② ベースシナリオ：数字は強いけど織り込み済みで、乱高下しながらレンジ

条件イメージ

売上：550〜560億ドル（コンセンサス前後）
粗利率：ガイダンス通り70％台半ば
データセンターも順調だが、成長率は「加速」まではいかない
Q4ガイダンスも市場予想±数％の範囲
中国関連は「長期的にはポジティブに見ているが、まだ不確実性はある」程度のコメント

株価イメージ

決算直後は+5〜-5％くらいは普通に振れる
でも最終的には「まあこんなもんだよね」という感じで、
中期的にはレンジ相場〜じわじわ上昇に戻っていくパターン

個人的には、このベースシナリオが一番しっくり来ています。

③ 弱気シナリオ：成長鈍化＋弱めガイダンスで10％級の調整

条件イメージ

売上：540〜550億ドルと、ガイダンス上限を超えられない or わずかなミス
データセンターの成長率が想定を下回り、
「Blackwellの立ち上がり思ったほどじゃないのでは？」と受け取られる
粗利率が70％前半まで低下
Q4ガイダンスも市場予想を下回る
決算説明のトーンもやや慎重で、「成長鈍化シナリオ」が意識される

株価イメージ

決算直後に〜-10％級の一発ドカンが出ても全然おかしくない
その後は、AIストーリー自体が崩れない限り、数ヶ月〜1年くらいかけてじわじわ戻していくイメージ

今のNVIDIAの株価水準・期待値の高さを考えると、
この「悪くはないけど期待に届かず→ガツンと売られる」パターンは、常に頭に置いておいた方がいいかなと思います。

個人投資家としての向き合い方

最後に、「じゃあNVIDIAどうするの？」という話です。

短期：決算一発勝負はかなりギャンブル色が強い
└ 良くても悪くても10〜20％級の値動きが普通にあり得るので、
“夜寝られないポジションサイズ”で飛び込むのはおすすめしません。
中長期：AIインフラ時代の“コア銘柄”としてどう評価するか
└ GPUだけでなく、ネットワーク・ソフト・クラウドまで押さえているNVIDIAは、
「AI時代のマイクロソフト」「AI時代のインテル」のようなポジションと言っても過言ではない存在です。
見るべきチェックポイント
決算シーズンには、少なくとも以下は押さえておくと、マーケットの反応が理解しやすくなります。
- 売上・EPSがコンセンサスに対してどうだったか
- データセンター売上の成長率
- 粗利率（70％台半ばを維持できているか）
- 次四半期ガイダンス（売上＆粗利率）
- 中国向け規制・関税についてのコメント