結論から言いますね。

JX金属の決算は「材料のプラス」 vs 「製錬のマイナス」で、かなり“綱引き型の決算”になる可能性が高いです。（あくまで私の個人的感想です。。)

つまり、

• ✅ 電子材料（AI・データセンター需要）は絶対に強い
• ✅ 製錬（銅のTC/RC悪化・円高影響）は重くなる
• ✅ 全体は“横ばい〜微増益”の落としどころになりやすい

こんなイメージが最も自然です。

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■どうして住友金属鉱山を見るとJX金属が読めるの？

理由は単純で、
両社とも「金属価格」×「製錬採算」×「電子材料需要」で利益が動くから。

で、SMMの決算を見ると構造が丸わかり。

✅ SMMで起きたこと

• 金・銅の価格上昇 → 資源/材料は強い
• TC/RC悪化・円高 → 製錬は大幅減益
• 電子材料はデータセンター需要で大幅増益
  

これ、JX金属にも“ほぼ同じ風向きで吹く”わけです。

JXは資源ウェートが少ないので、
製錬と材料の勝負になります。

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■では、JX金属はどうなる？セグメント別に話すね

✅①【電子材料（機能材料）】：ここが一番強い

今年の非鉄金属業界はとにかく
AIデータセンター向けが強い。

SMMも材料が ＋359％ と超増益でした。

JX金属の主力は：

• スパッタリングターゲット（半導体向けCu/Ti/Ta）
• 高機能銅材（サーバー・車載）
• 電解銅箔（5G/データセンター向け）

全部、需要回復の波にガッチリ乗ります。

→ ここは“増収増益”がほぼ確定線。
→ 二桁増益の可能性すらある。

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✅②【製錬・リサイクル】：ここは逆風がキツい

SMMの製錬が “−85％の減益” というレベルで落ちました。
理由は全部これ：

• 銅TC/RCの悪化（製錬手数料が低い）
• ニッケル価格下落
• 円高の逆風（+1円で利益−14億円級の負担）
  

これ、JX金属にも重くのしかかります。

TC/RCがBadだと、
銅を精製するほど利益率が下がる構造なので
→ 製錬セグメントは前年割れもあり得る

特に今回は円高気味で、
SMM同様、在庫評価の悪化も入りやすい。

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✅③【全社まとめ】→「材料のプラス」−「製錬のマイナス」

大本命シナリオはこれ。

• 材料：プラス
• 製錬：マイナス
• 合計：横ばい〜微増益

まさに “綱引き決算” です。

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■数字感（方向性だけ）

ざっくりの方向感で言うと：

✅売上

横ばい〜やや弱い
（製錬の単価下落が足を引っ張る）

✅営業利益

±0〜+1桁％
（材料が持ち上げるが、製錬が押し下げ）

✅純利益

→ 横ばい圏
（為替と在庫評価がどう出るか次第）

「増益決算！」と強いトーンになるより、
「大崩れせずよく踏ん張った」みたいなニュアンスになりそう。

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■決算で“ここを見れば方向性が9割わかる”3ポイント

✅1）電子材料のYoY成長率

→ ここが10〜20％上昇なら“強い決算”扱い。

✅2）TC/RC（銅の製錬手数料）

→ コメントが弱気なら、下期も重い＝株価の頭も重い。

✅3）為替影響

→ 「円高でどれだけ利益を削ったか？」の説明トーンが重要。

SMMの決算では為替が確実にマイナス寄与だったので、
ここが改善する兆しはまだ薄い。

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■最後に：投資家目線の一言まとめ

今回のJX金属は…

「材料めっちゃ強い × 製錬めっちゃ弱い」
→ 差し引きして“横ばい〜微増益の決算”

これが最も現実的な落としどころです。

逆に言うと、

• ✅ AI・データセンター需要の強さ
• ✅ ターゲット材の価格改定
• ✅ 高機能銅材の数量回復

この3つが決算のトーンを“救う”ポイントになります。

製錬がボロボロでも材料が強ければ株は崩れにくい。
（実際、SMMも材料が完全に下支え役でした）

当たる外れるとかではなく、分析のひとつとしてご活用ください。