今週の株式市場動向まとめ

― 日経平均はなぜ強かったのか、来週の焦点はどこか ―

1. 今週の相場総括：株価は「景気減速」より「金融環境の正常化」を評価

今週の株式市場を一言で表すなら、
「景気は減速しているが、株式市場にはむしろ好都合」
という週だったと言える。

日経平均株価は週を通して堅調に推移し、押し目を挟みながらも上値を切り上げる展開となった。米国株も同様に底堅く、特に半導体・AI関連、景気敏感株がしっかりと買われた。

背景にあるのは、

• 米国景気指標の「弱すぎず、強すぎない」内容
• 金利上昇リスクの後退
• 政治リスクよりも「政策継続性」への安心感

といった要素だ。

今週はISM、雇用統計、JOLTSといった重要指標が集中したが、市場はそれらを「利下げ環境が崩れないことの確認材料」として受け止めた。

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2. 米国経済指標の整理：景気減速は進行、だが「クラッシュ」ではない

ISM製造業景気指数（12月）

• 結果：47.9
• 予想：48.4
• 前回：48.2

製造業は依然として50を下回る縮小圏にある。特に在庫調整、受注の弱さが続いており、「製造業単体」で見れば回復には時間がかかる。

ただし重要なのは、
急激な悪化ではなく、緩やかな調整局面
である点だ。

市場はこれを「景気後退の前兆」ではなく、
インフレ沈静化に寄与するプロセス
として評価した。

ISM非製造業景気指数（12月）

• 結果：54.4
• 予想：52.3
• 前回：52.6

一方、非製造業（サービス業）は予想を大きく上回る強さを示した。
この結果が示すのは、

• 米国経済の「主役」は依然としてサービス業
• 消費は想定以上に底堅い

という現実だ。

製造業が弱く、サービス業が強い。
この二極化構造こそが、FRBを慎重姿勢に向かわせている最大の理由でもある。

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3. 雇用関連指標：労働市場は減速、しかし「崩壊」ではない

ADP雇用者数（12月）

• 結果：+4.1万人
• 予想：+4.8万人
• 前回：-3.2万人（改定後 -2.9万人）

雇用の伸びは明らかに鈍化している。
ただし、マイナスではなく「低空飛行でのプラス」。

JOLTS求人件数（11月）

• 結果：714.6万人
• 予想：767.9万人
• 前回：767.0万人（改定後 744.9万人）

JOLTSは市場にとって非常に重要な指標だ。
今回の結果は、
労働需給の逼迫が確実に緩和している
ことを示した。

これはFRBにとっては「理想的な減速」であり、
株式市場にとっても金利上昇リスクの後退材料となった。

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4. 米雇用統計：決定打は「賃金インフレの抑制」

非農業部門雇用者数

• 結果：+5.0万人
• 予想：+7.0万人

失業率

• 結果：4.4%
• 予想：4.5%

平均時給

• 前月比：+0.3%（予想 0.4%）
• 前年比：+3.8%

雇用者数は減速、失業率はやや改善。
そして最も重要なのが、賃金の伸びが加速していない点だ。

市場が警戒していたのは、
「雇用が強く、賃金が再加速するシナリオ」
だったが、今週はそれが否定された。

これにより、

• FRBの利下げ期待は維持
• 長期金利の急騰懸念は後退

という流れが明確になった。

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5. 日経平均株価が強かった理由

今週の日経平均の強さは、単なる米国株高の追随ではない。

① 円安基調の継続

米国の利下げは「急がないが、否定もしない」。
この微妙なスタンスが、
急激な円高を防いでいる。

輸出関連・半導体関連には追い風となった。

② 半導体・AI関連の再評価

• 米国：AI投資継続
• メモリ需給の改善
• データセンター投資の拡大

これらを背景に、日本の半導体関連株も底堅い。

③ 政治不安より「安定」を評価

高市政権を巡る衆院解散観測は、
市場にとってはネガティブではなく中立〜ややポジティブに受け止められている。

理由は明確で、

• 高支持率
• 政策の継続性
• 積極財政・防衛・インフラ投資路線

が意識されているためだ。

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6. 政治・地政学リスク：今週は「材料視されにくい」

トランプ政権関連

トランプ氏の発言は引き続き市場の話題にはなるものの、
現時点では「選挙前のノイズ」扱いだ。

ベネズエラ・グリーンランド

地政学的には注意が必要だが、
今週の市場はそれらを短期材料として消化したに過ぎない。

原油・資源価格もパニック的な動きは見せていない。

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7. 来週の見通し：日経平均は「押し目待ち」の展開へ

来週の基本シナリオ

• 上値追いはやや一服
• 押し目では買いが入りやすい
• ボラティリティは低下傾向

重要なのは、
「悪材料が出たときにどこまで下がるか」
という視点だ。

注目ポイント

• 米長期金利の再上昇有無
• 半導体株の利益確定売りの強さ
• 為替（円高への警戒）

ここで急落が起きない限り、
日経平均は中期的な上昇トレンドを維持すると見てよい。

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8. 投資家への示唆：今は「当てに行く相場」ではない

今の相場は、

• 短期で当てに行く
• 強気一点張り

という姿勢が最もリスクが高い。

一方で、

• テーマを分散
• 押し目で拾う
• 金利・為替を常に確認

こうした整理型の投資が報われやすい環境だ。

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まとめ

今週の株式市場は、
「景気減速＝株安」という単純な構図が通用しない
ことを改めて示した。

日経平均は、

• 米国金融政策
• 日本政治の安定
• 半導体・AIという中期テーマ

を背景に、来週以降も押し目を伴いながらの上昇余地を残している。