【2026年9月】半導体株はなぜ急落？OpenAI学習停止で見えた次のボトルネックと日本株3銘柄

その不安、すごく分かります。私もSOXLで−80%を食らったことがあるので、半導体が崩れる日の胃の痛さは体で覚えています。

でも今日のニュースは「AIが要らなくなった」話ではないんですよね。「足りないもの＝ボトルネックが、別の場所に移り始めたかもしれない」という話なんです。この記事では、今日の相場を振り返りながら、次のボトルネックがどこに移るのかを一緒に確かめていきます。

PART1今日の相場は「朝高・引け安」。半導体とメモリが崩れた

まずは今日の数字から見ていきますね。前週末の米国株高を受けて、朝はしっかり買われて始まったんです。ところが買いが一巡すると失速して、最後は安値引け。典型的な「朝高・引け安」の1日でした。

出典：フィスコ「日経平均は6日ぶり反落、大引けにかけて下げ幅拡大」（2026年9月28日15:46）、Investing.com（同日引け時点）、ザイFX！（同日）

上がった業種・下がった業種

業種で見ると、保険・銀行・電気ガスが上昇、医薬品・パルプ紙・鉱業が下落でした。金利が3%台に乗ると利ざやが広がる銀行と保険は買われやすいんですよね。逆に、AIや半導体に近い値がさ株は売られました。

出典：フィスコ／Investing.com（2026年9月28日大引け）。騰落率は同日引け時点の表示値

なぜ引けにかけて崩れたのか？3つの理由

• 1OpenAIの学習一時停止：最上位モデルの学習・評価・推論のうち、ツールを使うものを止めたと報じられました。AI投資が鈍るのでは、という連想でアジアの半導体株が売られ、SKハイニックスは−4.8%、サムスン電子は−4.6%でした（Investing.com、9月28日）
• 2国内長期金利の上昇：10年債利回りが一時3.095%。金利が上がると、将来の利益を先に買っている高PER株ほど割り引かれます
• 3日本の外の休場と下落：台湾は祝日で休場、韓国KOSPIは−2.70%。アジアで半導体を受け止める市場が少ない日でした

ちなみに、イビデンは1銘柄で日経平均を約69円押し下げています（フィスコ、9月28日の寄与度）。下げ幅486円の約14%を1社で作った計算です。今日の下げは「AIの部品」への売りだった、と数字でも言えます。

PART2次のボトルネックを探すモデル：「4段階」×「5層」×「金利」

ここからが本題です。私がテーマ株を見るときに使っている型を紹介しますね。拙著『次に上がる日本株をAIで見つける本』で使っている型と同じものです。

考え方はシンプルで、株価が一番伸びるのは「足りない場所」にいる会社なんです。体に例えると、ボトルネックは「首」。首が細いと、そこを通る物の値段が上がって、首にいる会社が儲かります。

ステップ1：首の「段階」を4つで判定する

大事なのは、段階3の「増産」が見えたら、次の首を探し始めることです。増産が終わって段階4に入るころには、株価は先に下がっていることが多いんですよね。2024年のSOXLの下げもまさにこれで、私は段階3のサインを見落として高値でつかみました。

ステップ2：AIの供給網を5つの層に分ける

AIは半導体だけで動いているわけではありません。素材→部品→設備→工事→使う側、の5つの層に分けて、どこが一番詰まっているかを置いていきます。

ステップ3：金利で割り引く

首の強さが同じでも、金利が上がると株価の評価（PER）は縮みます。PERは「利益の何年分まで株価に払うか」の数字なので、金利という「お金のレンタル料」が上がるほど、遠い将来の利益にお金を払いにくくなるんです。

式にするとこうです。株価＝EPS（1株あたり利益）×PER。EPSが同じでも、PERが30倍から24倍に縮めば株価は20%下がります。今日の国内長期金利3.095%は、この「PERが縮む力」がかかっている状態です。

ここからは私の推論ですが、今日時点はシナリオA「綱引き」にいると見ています。国内金利は3%台、米国でも利上げ観測が話題になっていて（ザイFX！コラム、9月28日）、一方でAI投資の計画はまだ下方修正されていないからです。

PART3現状整理：OpenAIの停止を「なぜ5回」で掘ると、首が1本見えてくる

今日の主役ニュースを、事実と推論を分けながら5回掘ってみますね。事実の段には出典を付けて、推論の段にははっきり「推論」と書きます。

いまの首の位置を表にするとこうなります

見てほしいのは3行目です。「使う側」の首は、まだ需要が見え始めた段階で、利益には出ていません。段階1は、株価がまだ織り込んでいない代わりに、外れる確率も高い段階なんですよね。だから私は「買う」ではなく「監視リストに入れる」と書いています。

PART4注目の3銘柄：いまの首・首の横・次の首の候補

ここで選ぶ3銘柄は、「上がる銘柄」ではなく、首の移動を確かめるための定点観測の3社です。今の首の真ん中、首の横、次の首の候補から1社ずつ選びました。

EPS×PERで計算してみますね。会社予想の1株利益は分割後ベースで149.68円、分割前に直すと約299円です。

計算式：株価＝EPS×PER。EPS 149.68円×2＝299.36円（分割前換算）。22,310÷299.36＝74.5倍。PERの各ケースは私の仮定です

この表で言いたいのは、利益が2割増えても、PERが60倍まで縮むと株価は今日とほぼ同じということです。首の真ん中にいる会社は、業績の良さがもう株価に入っていて、PERの縮みに弱い形なんですよね。

会社予想の1株利益は217.91円（26年12月期、第1四半期時点の会社予想）。今日の株価で割るとPERは約20.9倍です。

計算式：4,565÷217.91＝20.9倍。EPS+10%・PERの各ケースは私の仮定。年初来高値は野村證券の株価ページ表示値

荏原を「首の横」と呼んでいるのは、どの首に移っても需要が落ちにくい場所にいるからです。基板が詰まっても、メモリが詰まっても、半導体工場は削る・平らにする・真空にする工程を通ります。冷却の需要はデータセンターの工事が進むほど増えます。

1株利益の会社予想は、下方修正後で234.92円です。9月17日の株価で割るとPERは約27.5倍になります。

計算式：6,454÷234.92＝27.5倍。280.07円は2026年5月14日時点の会社予想（修正前）。PERの各ケースは私の仮定

ここが一番大事なポイントなんですが、トレンドマイクロは「AIの安全」の需要が伸びても、今はAIのコストの方が先に膨らんでいる会社です。段階1の会社は、こういう「需要はあるのに利益が出ない」形をしていることが多いんですよね。だから株価で先回りするより、次の決算でARRと営業利益率の2つを見てからでも遅くないと私は考えています。

3銘柄をまとめるとこうなります

PERの並びを見ると面白いですよね。首の真ん中が一番高く（74倍）、首の横が一番安い（21倍）。首の真ん中は期待が入り切っていて、首の横はまだ入っていない、と読めます。

PART5AIで次のボトルネックを探すプロンプト2本

ここまでの作業は、AIに手伝ってもらうとかなり速くなります。私が今日実際に使った2本を置いておきますね。

あなたはテーマ株のアナリストです。
以下のニュースを読み、AIの供給網を「素材／部品／設備／工事／使う側」の5層に分けて、
「いま一番足りない場所（首）」がどこからどこへ移る可能性があるかを整理してください。

【ニュース本文】
（ここに今日のニュースを貼り付け）

【出力してほしい内容】
1. ニュースの事実を3行で要約（事実と推測を分けて書く）
2. 5層それぞれについて「足りなくなる／余る／変わらない」の判定と理由1行
3. 首が移りそうな層を1つ選び、それを確かめる「公表されている数字」を2つ
4. この見立てが外れるとしたら、どの数字がどう動いたときか

渡したデータのみを使用してください。
売買の推奨ではなく、判断材料の整理として出力してください。

今日のOpenAIの記事で試したところ、首の候補として「使う側（検証・監視）」と「工事（データセンターのネットワーク設計）」の2つが出てきました。確かめる数字には「セキュリティ企業のARR」と「クラウド大手の設備投資」が挙がっていて、この記事の表とほぼ同じ結論です。

以下の3銘柄について、株価＝EPS×PERの式で3つのケースを計算してください。

【データ】
銘柄名／株価（日付）／会社予想EPS／同業のPER
（ここに3銘柄分を貼り付け）

【出力してほしい内容】
1. 現在のPER（株価÷EPS。式も書く）
2. 弱気・中立・強気の3ケースの株価（EPSとPERの前提を必ず併記）
3. 各銘柄の「前提が崩れたと分かる数字の条件」を1つずつ
4. 3銘柄の中で、PERの縮みに一番弱いのはどれか、とその理由

渡したデータのみを使用してください。最新株価の推測はしないでください。
売買の推奨ではなく、判断材料の整理として出力してください。

よくある質問

まとめ：首は「消える」のではなく「移る」

今日の日経平均の486円安は、AIの部品にかかった売りでした。ただ、中身を掘ると、足りないものが「計算資源」から「安全に回す仕組み」へ一部移り始めたサインにも見えます。

私がやることは3つです。①イビデンは「米大手IT4社の設備投資+20%割れ」まで見立てを変えない。②荏原は首の横として受注高を四半期ごとに確認する。③トレンドマイクロはARRと営業利益率が両方良くなるまで監視リストに置く。答え合わせは、2026年10月下旬〜11月上旬の決算シーズンです。

首を当てにいくより、首が移るサインを数字で待つ。この順番だけは崩さずにいきます。

Udemy講座【ゼロから始めるAI投資】応用講座 暴落対応編

暴落対応・決算分析・ポートフォリオ管理をChatGPTとClaudeで実践する動画講座です。まずは紹介動画から。

▶ 紹介動画を見る

講座を見てみる »

※Udemyの講座ページに移動します。価格は決済画面でご確認ください

※本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言や特定銘柄の売買を推奨するものではありません。記事内の段階判定・PERの各ケースは筆者の推論と仮定です。AIの出力には誤りが含まれる場合があります。株価・業績は記載の出典と取得時点のもので、その後変動します。投資の最終判断はご自身の責任でお願いします。